棕榈油期货自5200元/吨震荡下行，近期加速，受累宏观因素冲击，以及季节性调整叠加，甚至前低附近可能触及。
    
宏观因素冲击较大
    希腊脱欧风险集聚，美元走升，中国股市去杠杆引发剧烈调整，市场避险情绪升温，跌势自股市向商品蔓延，以原油为首的大宗商品进一步出现显著回调。这个过程在主要宏观风险因素得到缓解前仍会进一步延续。
    
供需因素阶段乏善可陈
    马来西亚棕榈油仍处在单产增加周期之中，库存也处于增加之中，斋月备货结束以后，市场新增需求并不特别显著，令棕榈油供需端缺乏更多的故事。厄尔尼诺虽然进一步处在增加之中，如果后期厄尔尼诺至少持续至秋季，并且强度达到中等及以上，那么对于远期的棕榈油价格上涨将会有实质的提振。从厄尔尼诺监测数据来看，我国气象中心监测，5月以来，赤道中东太平洋暖海温持续增强，海温距平累积高达9.4℃，已发展成为自1951年来第9次中等以上强度的厄尔尼诺事件，并由赤道中太平    洋向东太平洋发展。美国CPC监测报告显示厄尔尼诺在持续，尼诺3.4区域SST值持续走强。这个题材的发酵仍会在后市成为市场反弹的重要力量，但是当前只能让位于其他因素。
    市场预测马来西亚棕榈油局7月的月度产销报告将显示，马来西亚6月棕榈油产量将较前月下滑1.5%~2.0%。在出口增加的背景下，这可能将拉低库存。上月市场也曾预期库存回落，但未能实现，因产量没有下降迹象。如果实际数据显示产量果然出现下滑，可能会对当前低迷的走势带来一定缓冲之力。
    不过，只要库存保持在200万吨上方，则整体的供应压力仍未有效缓解。马币相对美元贬值延续，对于出口的推动力仍有效力，加之对于厄尔尼诺的忧虑可能引发进一步的备货需求增长，后期出口需求料会起到稳定作用。
    
国内市场库存压力有所回升
    国内市场棕榈油库存整体压力有所回升。随着气温进一步升高后，
    棕榈油消费将继续呈现季节性增长，到港量增加，港口棕榈油库存已经出现回升至50万吨附近。与此相对，由于5~7月大豆大量到港，且压榨利润可观，开机率较高，豆油供应呈现显著增长，豆油商业库存企稳回升至80万吨附近，这为国内整体供应带来一定压力，加上油脂需求本处淡季，终端消耗量少，也带来压力。国内的油脂供给阶段充裕，加上饲料备货因素，以及对于第三季度饲料需求前景的预期看好，令市场整体呈现粕强油弱节奏，也令植物油市场整体承压。这是近期油脂市场整体转弱的一个内生因素。不过，预期8~9月的大豆到港量较会高峰回落，将令市场压力逐渐缓解。
    展望后市场，棕榈油可能演绎先抑后扬走势。近期受宏观因素冲击，棕榈油跟随其他商品加速下跌，已经回到年内的低位运行区间内，宏观风险释放后，随着基本面因素恢复，待市场情绪平复后，棕榈油内在价值显现，仍可能带来阶段性较为可观的上行走势，因此当前宜多看少动，静待市场修复显现。