1月中旬以来，受美国农业部调低去年美国大豆单产、总产以及年度期末库存等利多消息刺激，国内外油脂油料类期、现货价格结束前期的绵绵阴跌走势，出现快速反弹。
    据监测，截至1月17日，广西防城港油厂菜油报价为7200元/吨，比1月上旬上涨200元/吨；钦州油厂报价为7100元/吨，上涨200元/吨。但由于国内油脂供应充足，而需求放缓，加之南美大豆即将丰收上市，美国调减产量的利多作用有限，国内菜油的反弹走势很难延续，经销商追高仍有较大风险。
    
菜籽到港量增菜油库存上升
    随着中加油菜籽进口问题的全面解决，2016年11月份以来，油菜籽进口恢复，11月份油菜籽进口量达到34.5万吨，12月增加到45万吨，创出上年四季度最高。港口油菜籽库存随之上升，截至1月13日，港口油厂油菜籽库存为39万吨，周环比增加4.5万吨，为2016年11月初以来最高值。
    由于仍有较高的压榨利润，港口油厂开工情况尚可，截至1月13日当周，港口油菜籽压榨量为6.17万吨，周环比增加8000吨，增幅为12.85%。相应地，菜油产出量也不断增加，但由于需求放缓，港口油厂菜油库存持续增加。截至1月13日，华南（两广、福建）沿海港口油厂菜油库存为9.65万吨，周环比增加0.9万吨。
    根据船期预计，1月份油菜籽到港量将在40万吨，2～4月每月油菜籽买船量在42万吨左右，后几个月油菜籽将源源不断到港，沿海油厂无原料短缺之虞。另外值得注意的是，目前油厂菜粕库存水平较低，未执行合同量较多，而且由于菜粕性价比较高，价格较为抗跌，油厂为执行菜粕合同，也会加    大压榨力度，因而油厂菜油库存有继续增加的可能，油厂的菜油出库压力会与日俱增。
    
拍卖增加供应成交价格下行
    为加大去库存力度，2016年10月12日以来，国家每周三进行临储菜油竞价销售，每次抛售数量在10万吨左右，上年四季度至今已经进行了14轮，共成交菜油138.65万吨。特别是近期抛售的全是2013年生产的菜油，质量较好，大多不用精炼加工就可以上市销售。另外，截至上周三，临储菜油抛售成交均价已经连续第五周下降。
    短期内大量质量较好、价格偏低的菜油流向市场，对菜油价格造成极大冲击，导致菜油与豆油的价差有所缩小。
    
豆棕库存增加油脂供应充裕
    国内油脂、粕类价格上涨，使得大豆加工利润和棕榈油贸易利润提高，刺激进口商扩大大豆、棕榈油进口量，港口大豆、豆油、棕榈油库存开始逐渐增加，前期油脂供需偏紧的状态不复存在。
    据海关统计，2016年12月，我国大豆进口量为900万吨，创出一年来单月进口最高值。截至1月15日，港口油厂大豆库存为349.79万吨，比2016年12月增加35.21万吨，增幅为11.1%。而由于油厂加工利润依旧为正值，油厂开工率持续维持在近60%的历史较高水平，每周大豆压榨量在195万吨左右。随着需求的趋缓，港口豆油库存从1月初开始迅速恢复性增加，截至1月17日为96.33万吨，比1月初增加近8万吨。
    由于国内外棕榈油价格结束了倒挂状态，进口棕榈油有一定利润，2016年11月份以来，棕榈油进口量出现增长。据海关统计，2016年11月份我国棕榈油进口量为44.6万吨，月环比增加17.56万吨，增幅为64.9%；而2016    年12月份达50万吨，2017年1月有望达40万吨，逐渐恢复到往年同期水平。但由于目前是棕榈油消费淡季，加之需求放缓，港口棕榈油库存也随之上升。据统计，截至1月17日，港口棕榈油库存为42.2万吨，比月初大幅增加13.5万吨，增幅达47%。
    
集中备货收尾菜油需求放缓
    距离春节只有一周左右时间，不论是小包装油生厂商，还是油脂经销商，为节日销售备货均基本完成，港口油厂不论是菜油还是豆油，周合同签约量均不断走低，前期旺盛的需求有放缓迹象。
    据监测，从2016年12月第二周开始，港口油厂豆油成交量（远期基差合同）逐周下降，上周豆油成交量已不足前期周成交量的1/3。而同样的事情也发生在菜油上，据监测，上周港口油厂菜油成交量为6000吨，周环比下降16.67%，今年前两周共成交1.32万吨，比2016年同期下降66.45%。
    春节后将是油脂的需求阶段性淡季，这种需求放缓的局面有继续恶化的可能。
    
南美大豆上市外盘涨幅有限
    近期包括菜油在内的油脂价格反弹，主要是美国农业部在1月农产品    月度供需报告中意外下调2016年美豆产量所致，但由于美豆早就收获上市，后期再度调整数据的概率不大。另外，目前美豆出口已经完成计划的85%，出口高峰已过，出口上再难给出更加抢眼的数字。而且随着南美大豆逐渐收获上市，美豆出口将面临南美大豆的竞争。
    由于降雨充足，巴西最大大豆主产州———马托格罗索州的大豆播种较早，相应地收获期也大幅提前，从2016年圣诞节就开始收割。据马托格罗索州农业经济研究所预计，在1月份该州将有25%的大豆被收获，收获大豆数量将达700万吨。而目前巴西第二大大豆主产州———帕拉纳州的大豆也开始收割。由于天气转向良好，今年巴西大豆产量有望创出历史最高纪录，据美国农业部1月供需报告预估，将达1.04亿吨，比上月预估高200万吨。
    另外，南美的第三、第四大豆生产国巴拉圭和乌拉圭，由于天气状况适宜，播种面积趋增，大豆产量也将创出历史最高纪录，两国大豆合计产量将达1280万吨之多。
    目前惟一让市场担心的是阿根廷大豆生产，由于局部地区出现连续降雨，造成部分地块无法及时播种，部分地区必须重播，若这部分土地不能及时变干，将错过播种窗口期。但由于巴西、巴拉圭、乌拉圭均丰收，阿根廷大豆即便出现减产，也不会影响南美大豆整体丰收的格局，加之2016年美豆丰收，2016/2017年度世界大豆供应充裕的形势不会改变。
    综合分析，近期国内菜油供应不断增加，而需求旺季即将过去，后期菜油阶段性供需宽松将是大概率事件。
    菜油这波因美豆意外利多反弹引发的上涨难以持久，在春节后菜油价格稳中低走将难以避免。菜油现货商近期应以逢高出货为主，不宜盲目追高补库，规避高位“套牢”风险。