美报告利多影响持续释放
    过去一周，美豆期价自990美分关口附近震荡上行，尤其是在美国农业部的定产报告之后，美豆期价一度涨幅近3%，本周单日涨幅再度超过2%，最高上涨并逼近1080美分的重要关口。美国农业部的供需报告显示，美豆单产、总产和收获面积数据意外利多，出口和压榨数据并未作出调整。其中2016/2017年度美国大豆产量预计为43.07亿蒲式耳，低于2016年12月份预估的43.61亿蒲式耳以及市场预估的43.8亿蒲式耳。
    产量下调的原因主要是美豆单产和收获面积的下调。
    美国农业部预估2016/2017年度大豆单产为52.1蒲式耳/英亩，低于2016年12月份预估的52.5蒲式耳/英亩，但仍旧为历史最高水平。美国农业部预估2016/2017年度大豆收获面积为8270万英亩，低于2016年12月预测的8300万英亩，但高于2015/2016年度的8170万英亩。由于产量下调，美国农业部预估2016/2017年度美豆年末库存为4.2亿蒲式耳，低于2016年12月份预估的4.8亿蒲式耳和市场预估的4.68亿蒲式耳，但远高于2015/2016年度的1.97亿蒲式耳。
    整体来看，美国农业部报告公布的产量和库存数据明显好于市场预期，给美豆期价带来提振。但由于产量仍旧处于历史高位，未来市场将观察美豆出口的可持续性，同时库存水平的上升也意味着美豆的供需环境正在逐渐改善。  
美豆出口强劲提振期价
    本周美国农业部公布的美豆出口检验数据提振美豆期价，盖过了美豆压榨数据下调带来的不利影响。
    美国农业部公布的出口检验报告称，最近一周美豆出口检验量为140.9万吨，超出市场预估的区间上沿。美国全国油籽加工商协会公布的数据显示，2016年12月份大豆压榨量为1.6亿蒲式耳，低于11月份的1.61亿蒲式耳，同时也低于市场预期均值1.635亿蒲式耳。但2016年12月份豆粕出口量上升至95万吨，高于11月份的80.4万吨以及上年同期的84万吨，为2015年1月份以来的最高水平。美国大豆压榨量下滑令美豆粕市场供需环境明显收紧，本周美豆粕期价盘中涨幅一度接近5%领涨美豆。原因是截至2016年12月31日豆油库存上升至14.34亿磅，高于分析师预估的13.52亿磅。
    受到数据差异的影响，美豆油期价走势与美豆和美豆粕走势背道而驰，连续两个交易日出现明显回落。受到外盘油粕走势差异的影响，国内农产品期货市场同样呈现出粕强油弱的格局。豆油和豆粕比价自2016年12月21日的高点2.51已经震荡回落至2.39附近，连续3周出现下行。      南美大豆市场风险上升
    南美市场方面，市场在关注天气变化的同时也开始关注收割进展。
    截至上周五，马托格罗索州大豆收割完成5.3%，高于上年同期。分析机构Agroconsult称，2016/2017年度巴西大豆产量可能达到创纪录的1.044亿吨，高于该机构2016年11月预测的1.026亿吨，因为天气条件良好，提振产量潜力。而随之而来的运输问题也引发市场关注，巴西卡车司机示威活动持续4天，马托格罗索州大豆、玉米运输受阻。卡车司机要求贸易商及运输企业对马托格罗索州运往南部出口码头的大豆及玉米运输提高费用。随着巴西运输问题再度引发市场关注，巴西大豆收割上市对美豆出口需求的冲击影响也将开始逐步显现。
    另一方面，阿根廷洪水引发市场关注。2017年1月份以来，阿根廷中北部产区录得超量降雨，部分作物饱受墒情过量和洪水影响，一些大豆生长或将受损。市场预计将波及100万~200万吨的阿根廷大豆产量，令人担忧阿根廷大豆产量前景。更有市场悲观预期认为，阿根廷大豆产量可能下降10%。近期美国农业部下调2016/2017年度美豆产量，如果南美大豆出现问题，巴西运力紧张叠加阿根廷大豆减产预期，将为美豆期价带来持续助力。
    
备货收尾减弱对盘面支撑
    国内市场来看，随着春节的逐渐临近，豆粕市场供需趋紧局面开始逐步缓解。下游市场需求放缓，多数饲料企业年前备货已基本接近尾声，饲    料企业对2~3月份采购仍显谨慎。
    现货市场成交清淡，对行情支撑有限。而油厂挺价心理松动、部分贸易商锁利低价出货以及前期合同订购的重复造成的需求透支，均加剧了终端饲料厂商持续采购和提货的观望情绪，但部分油厂远月合同出货价格偏低，加上年关将至，则继续吸引一部分终端饲料厂商入市采购。但总体来看，饲料企业采购明显谨慎。
    下游市场来看，随着出栏生猪的增加，以及天气好转，猪价出现冲高回落的趋势。根据农业部定点监测数据，截至2016年末，我国生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续呈现下降趋势，其中能繁母猪存栏量降幅再度扩大，这将制约后期生猪存栏量的上升，支撑猪价继续高位运行。而虽然生猪养殖利润重新上升至900元/头的历史高位，但养殖户补栏并不积极也将制约生猪存栏规模。后期需要防范春节生猪集中出栏之后，养殖行业饲料需求下滑，油厂高开工率加上饲料企业采购谨慎，豆粕现货库存将继续回升。
    宝城期货认为，随着节前备货行情进入收尾阶段，现货市场对期货盘面的支撑力度有所减弱，豆粕期价主要表现为跟随外盘美豆粕期价波动的特点。短期来看，美国农业部报告的利多影响仍在释放，南美大豆市场风险上升对美豆期价构成支撑，支撑国内豆粕期价的强势，粕强油弱的格局仍将持续。但国内备货行情进入尾声对期货盘面支撑力度减弱、现货表现乏力也将制约豆粕期价上行空间。
    同时需要防范的是，春节过后国内需求走弱对豆粕价格的拖累。